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比特币的魔力正在消退,这是一件好事

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发表时间:2020-03-30 19:39

  比特币不再是它长期标榜的那种神奇的互联网货币。没有黑暗力量导致它表现出与传统市场背道而驰。当世界上的其他国家都乱作一团时,没有一种算法能迫使它快速前进。在很大程度上,有很多怪人,被剥夺了公民权的理想主义者,央行不值得信任的国家的公民,做着传统投资者认为是疯狂的事情。

  从外部看,所有这些看似不理性的早期比特币持有者在不依赖任何中央银行或证券保管处的资产上做着非正统的事情,让人觉得比特币与传统市场无关,甚至与黄金等避险资产也无关。毕竟,当标准普尔500指数下跌时,比特币就暴涨。当塞浦路斯的银行倒闭时,比特币得到了支撑。这是一种比特币纯粹主义者的叙事——也许是愚蠢地—宣传。如果拥有投票权的普通民众,那些货币稳定的国家的民众开始购买,这只会推高稀缺资产的价格,至少他们是这么想的。

  接着冠状病毒肆虐全球金融,一切都变了。或者更准确地说,人们开始看到比特币的真正含义。从3月11日左右开始,随着人们对冠状病毒的担忧升级,包括苹果和特斯拉在内的一些世界上最大的公司,到当地的酒吧和餐馆,所有企业都关门歇业,标准普尔500指数和其他全球市场的价格暴跌了10%,比特币也随之下跌。许多人警告称,比特币——一种后来被认为与之不相关的数字资产——被破坏了,如果它与传统市场相关,它的使用和价值就消失了。

  不过这种说法也存在一些问题。如果比特币的价值是因为它是一种不相关的资产,那么一旦它相关,它的价值就应该下降到零。然而,比特币的价格已经开始复苏,与传统市场一样,在最近的24小时内上涨了16%。如果非相关性是比特币价值的核心,为什么它会随着传统市场的增长而增长?其次,在传统投资者开始谈论比特币完全不相关之前很久,人们就开始购买比特币,更重要的是他们早就开始使用比特币了。

  早期比特币用户购买比特币主要出于意识形态原因。按照大致的时间顺序,他们使用它是因为:它既有趣又奇怪;它让他们在网上购买东西而不需要使用银行,更不用说中央银行;它让他们在网上购买东西,比如毒品。他们不能使用信用卡;如果他们的政府因为任何原因发现他们不受欢迎也不能被逮住;不能被更多的印刷操作。这只是一小部分。

  那时候还没有对冲的说法。没有人谈论投资组合的多样化,以及手头应持有的比例。那时候,他们甚至根本不被称为“投资者”。他们是“持有者“当然,由于缺乏这些考虑,财富被创造了,也被失去了。意外产生了百万富翁,以及彻底的金融灾难。

  然后,柜台交易成了一件事。2015年,Grayscale为比特币和其他加密货币的证券化铺平了道路,允许那些在法律上可能不被允许接触资产收益敞口的认证和机构投资者参与其中。然后,像富达(Fidelity)和芝加哥商业交易所集团(CME Group)这样的传统金融机构参与进来,不仅让传统投资者更容易参与到新兴的经济中来,还扩大了比特币持有者的行为方式。这些人是套期保值者、投资组合创造者、日内交易者。这种被大肆吹嘘的兴趣所引发的狂热,在一定程度上推动比特币价格在2017年底升至近2万美元,之后暴跌至4000美元。到2019年6月,价格已回升至1.3万美元。

  然后,在2019年的秋天,发生了一些事。根据加密货币数据公司CoinMetrics和其他公司的数据,我们仍然不确定发生了什么,但似乎有一群新的投资者开始购买比特币。人们对这种疯狂的支出知之甚少,但从9月到12月,这些投资者大量投资加密货币。同时,价格从10000美元降至7100美元。一个相对较小的变动,尤其是对于经验丰富的比特币交易员,他们习惯于在一天内看到这种行为。

  然而,直到3月11日,人们对冠状病毒的恐惧开始达到疯狂的程度,我们才了解到这种新型投资者。据CoinMetrics称,当天其所有者仅持有了30天的281000枚比特币被卖出,而休眠了一年或更久的只有4131枚比特币被转移,这表明波动的绝大部分几乎肯定来自新买家。

  第二天,根据CoinMetric计算的所谓皮尔森相关性,这些行动使比特币的走势比以往任何时候都更符合标准普尔500指数,该公司称,这显示了两套比特币之间的相似性,并在过去5天中一直保持在这个水平。金融服务公司Unchained Capital进行的另一项分析发现,从3月11日到3月15日的较长时期内,大部分波动性(45.8万枚比特币)来自一个月至一年前的账户。

  需要说明的是,我们对引发抛售的投资者一无所知,也不知道他们的动机是什么。我们只知道他们的账户是新的,他们几乎在同一时间开始抛售,要么与标普500 (S&P 500)的比特币相对应,要么引发了迄今为止最紧密的市场关联。尽管他们在进行交易,老派比特币持有者已经可以听到“逢低买入”的传言。实际上,与前一周相比,加密货币交易所(Kraken)在崩溃的一周内注册账户的数量增加了83%——人们希望利用低价格获利。

  在冠状病毒的影响下,银行再次开始印钞以创造对保持全球金融齿轮润滑至关重要的流动性。有人问道比特币有限的供应还能被证明是一剂解药吗?比特币可能会完全进化成其他东西吗?对于一个开源货币,不断被拥有它的人重新创造,一切皆有可能。不过在那之前,当比特币的行为与它的所有者完全一样时,不要感到惊讶。

  那么,如果比特币不是魔术,那它又是什么呢?其核心,其底层的区块链技术仅仅是证明一个数字物品一次只能在一个地方的能力。这种能力为它有可能在某一天获得价值奠定了基础。但与其他资产不同的是,它也是一条支付轨道,一种转移价值的方式。具有本地支付轨的资产值多少钱?目前每比特币6200美元,总市值为1130亿美元,这还不包括支持比特币的庞大基础设施。相比之下,Visa和万事达的总价值约为5000亿美元。

  然而,真正让比特币与众不同的是,它是最早被古怪的散户投资者采用的金融创新。传统投资者习惯于看到自己在创新中的形象,当他们看到别的东西时,他们认为那是魔术。当它真正存在的时候,是一个支付系统,而且我敢说,是一个价值的储存,让人们拥有资产和基础设施。其他一切都悬而未决。


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